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www.45553.com齐俊杰:基金发行的诅咒会否降临股市
发表时间:2019-10-09
2017-06-28         

  昨天,被一只基金刷屏了,睿远成长价值混合昨天开售,那可真是人山人海,半小时就卖了100亿,2小时200亿,下午收盘600亿,总共一天募集超过700亿,这恐怕能写入基金的历史了。

  之所以这只基金卖的这么火爆,一方面渠道给力,招行一直在帮助摇旗呐喊,招行一个渠道就卖掉了一半,另一方面,管理人陈光明加傅鹏博的组合,吸引了不少投资者慕名而来,其中陈光明是睿远基金公司的总经理, 他之前是东方红系列基金的主要成员之一,掌管的东方红4号,8年7倍,年化回报接近30%,而这次的睿远成长价值的基金经理是傅鹏博,他原来也是明星基金兴全社会责任的基金经理,09年上任,2018年初离开,年化回报也超过了20%,所以两位大牛强强联合,再加上招行的鼓吹,借着股市最近大涨的东风,于是就出现了单日募集的神话。

  但是基金单日募集火爆,在我们的印象中并非是什么好兆头,比如去年初,www.45553.com。傅鹏博的老东家,谢治宇挂帅的兴全合宜单日募集300亿,直到现在了还没出坑,净值还不到1块钱,而且自打这只基金募集以来,股市就开始了下跌。一般基金募集火爆之时,也就是股市到顶之日。那么这次是不是也有这个诅咒要发生呢?

  首先,最近确实市场热度很高,与股市的短期拉升有很大的关系,人心思涨,财富效应重新出现。投资者开始纷纷返回市场。所以才会短期出现阶段性高点,当所有人都看好股市的时候,股市一般就会休息一段时间。消磨投资者的意志,所以在这里市场可能会有一个较大幅度的盘整。

  其次,兴全合宜的单日300亿和此次睿远价值的单日700亿不同,陈光明和傅鹏博深知基金规模是是业绩的天敌这个道理,所以他们这次只要募集60亿,所以采取了配售的方式,也就是说不管募集多少,最后都只拿60亿,募集了700亿,那么也就是说配售比例不到10%,你申购了10万,最后也只能拿1万,其他的钱退给你。所以这次类似是饥饿营销,大家也都知道数量有限,所以才会下本去抢,无形中放大了单日募集的规模。换句话说,投资者本身就打着富裕,知道也就能买到很小的一部分。这就跟你打新股中签差不多,大家每次都出全力,并非是真的看好,而是知道这里面有概率。所以,此次的单日700亿募集,这里面有不少水分。如果像兴全合宜那样敞开了卖,恐怕反而到不会有那么多募集规模。

  第三,这里面有利有弊,坏消息是市场确实热了,投资者预期很高,而股市是跟预期赛跑的游戏,当预期过高的时候我们就要谨慎。基金配售发行这种事一般都发生在牛市当中,比如2007年和2015年,所以现在市场至少不能算是低估了。而好消息是,至少市场后面还有很多钱要入场,这700亿睿远价值只拿了60亿,而其他的630亿,只是暂时退回去了,他们一定会借道其他的基金,进入市场。基金公司们肯定不会放弃这么多的肥肉,目测后面新基金还会连续发行,从而接走这些资金。

  那么我们该怎么办,其实今天面临的局面跟去年一样,就是风格依然在价值一方,而价值也依然不便宜,比如陈光明掌管东方红期间他最喜欢的两只股票伊利股份和恒瑞医药,现在都估值不低,其他的像宇通客车、双汇发展、格力电器、中国平安、大商股份、贵州茅台、招商银行,这些白马股一直都被市场托着,并未下跌。而傅博鹏偏爱的则是信维通信,通化东宝,东方雨虹甚至康得新这类公司,虽然之前跌下来了,但最近的市场表现也很强劲,所以市场对他们两个人的认可度太高,就说明这种风格过于火爆,可能就意味着这种风格短期即将出现调整,或者说未来的大机会,很可能不再这两块。

  无论如何这次基金的火爆发行,也给我们敲了个警钟,说明市场有过热的倾向,至少是局部过热了,情绪是估值的最好反应,当情绪被调动起来之后,我们都不用去看估值,就知道市场已经不便宜了,或者说至少某些风格已经不便宜了,这时候我们要重新带好安全带,老齐认为像恒瑞医药和贵州茅台这种大白马,应该要注意止盈了,如果放在指数上,至少上证50要格外小心,而对于短期反弹过快的新材料,通信等板块,至少也不要再追击了。恐怕也会有明显的调整。


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